المحاضرة الخامسة: التمويل الدولي
1- تعريف التمويل الدولي:
يعرف التمويل الدولي على أنه:
§ عملية انتقال رؤوس الأموال عبر الحدود من وحدات الفائض إلى وحدات العجز وفق آليات محددة.
§ مزيج من العلاقات النقدية التي تتطور في اطار اتفاقيات اقتصادية وتجارية واستثمارية وتبادلية بين المقيمين داخل الدولة والاجانب، أي أنه مجموعة من العمليات التي تهدف إلى خلق واستخدام الاموال اللازمة للنشاط الاقتصادي الخارجي.
§ عملية انتقال رؤوس الاموال بكافة اشكالها بين الدول المختلفة.
§ كافة المعاملات بين المقيمين وغير المقيمين بحيث ينجم عنها عمليات انتقال رؤوس الأموال عبر الحدود الوطنية.
2- أهمية التمويل الدولي:
ويمكن توضيح أهمية التمويل الدولي بالنسبة للدول المانحة والدول المتلقية على النحو الآتي:
2-1- بالنسبة للدول المتلقية للتمويل الدولي:
توفير التمويل اللازم الذي يحتاجه الاقتصاد من مصادر خارجية عندما تعجز المصادر الداخلية عن توفيرها. وذلك بغرض تحقيق جملة من الاهداف ك:
§ توفير فرص جديدة للعمل لغرض الحد من البطالة أو القضاء عليها.
§ تحقيق التنمية الاقتصادية في البلاد .
§ تحقيق الأهداف المخططة من قبل الدولة.
§ تحقيق الرفاهية لأفراد المجتمع عن طريق تحسين الوضعية المعيشية لهم) توفير السكن أو العمل).
§ تأمين التدفقات الدولية لرؤوس الأموال بأشكالها المختلفة )كالقروض والاستثمارات... الخ)
2-2- بالنسبة للبلدان المانحة للتمويل الدولي:
§ فرصة لاستثمار وتوظيف فوائضها المالية في الخارج وتحقيق مكاسب.
3- مصادر التمويل الدولي:
من حيث الآجال الزمنية:
- تدفقات قصيرة الأجل - تدفقات طويلة الأجل
من حيث الجهات الدائنة:
- مصادر رسمية - مصادر غير رسمية
3-1- المصادر الرسمية في التمويل الدولي:
تتكون المصادر الرسمية في التمويل الدولي من مصادر ثنائية ومن مصادر دولية واقليمية متعددة الأطراف.
3-1-1- مصادر التمويل الثنائية:
يكون التمويل الثنائي عادة من الدول الكبرى صاحبة الفائض المالي إلى الدول النامية ذات العجز المالي. يتم منح هذا التمويل بعد مفاوضات على قيمة القرض، أجل استحقاقه، معدل الفائدة، طريقة الانفاق والسحب من القرض، كيفية السداد، وفترة السماح ان وجدت.
عادة ما يتم استخدام التمويل الدولي الثنائي لتمويل مشاريع البنية التحتية، التعليم...إلخ
أ- خصائص التمويل الدولي ثنائي الأطراف:
§ يتميز هذا النوع من التمويل بأنه طويل الأجل، وتزيد فترة سداده عن 5 سنوات، وقد تصل في بعص الاحيان 40 سنة.
§ أسعار الفائدة متدنية مقارنة بأسعار الفائدة في الأسواق العالمية، لذا هذا النوع من القروض يصنف ضمن القروض السهلة.
§ تمنح فيها فترة سماح قد تتراوح بين 3 و 10 سنوات.
3-1-2- مصادر التمويل المتعددة الأطراف:
تتمثل المصادر الرسمية للتمويل الدولي متعدد الأطراف في مصدريين أساسين هما: مؤسسات التمويل الدولية، ومؤسسات التمويل الاقليمية.
3-1-2-1- مؤسسات التمويل الدولية:
وتتمثل في تلك المؤسسات التابعة لهيئة الامم المتحدة والتي تتعامل في مجال الاقراض الدولي ولا يقتصر تعاملها على مجموعة من الدول دون غيرها، وأهم هذه المؤسسات:
أ- البنك الدولي للإنشاء والتعمير
International Bank For Reconstruction And Development (IBRD)
يقدم البنك الدولي مجموعة من المنتجات المالية والمشورة والتحليلات الفنية لمعالجة تحديات التنمية، ومساعدة الدول على إيجاد حلول لتحقيق تنمية مستدامة وشاملة.
يقوم البنك بإقراض الدول الأعضاء بأسعار فائدة تجارية ولفترة زمنية طويلة تصل إلى 20 سنة تقريبا، وتنص بنود اتفاقية انشاء البنك على أن البلدان الأعضاء لا يمكنها الحصول على قروض البنك إلا إذا تعذر الحصول على هذه القروض من المصادر الأخرى لتجنب المنافسة مع مصادر الاقتراض الخاصة.
كما تنص الاتفاقية على أن قروض البنك توجه أساسا إلى إنشاء أو المشاركة في إنشاء مشروعات بعينها، ويتم فتح حساب باسم المقترض يجعله دائنا بمبلغ القرض بالعملة أو العملات التي قدم بها القرض، ثم يسمح للدولة المقترضة بسحب شيكات على هذا الحساب لمواجهة النفقات الخاصة بالمشروع محل القرض، ويشرف البنك بخبراته على جميع مراحل انشاء وتشغيل المشروع الممول.
ب- مؤسسة التمويل الدولية International Finance Corporation (IFC) :
هي أحد أعضاء مجموعة البنك الدولي تعنى بالتعامل مع القطاع الخاص. إنها مؤسسة عالمية للاستثمار وتقديم المشورة، وهي ملتزمة بتشجيع المشاريع المستدامة في البلدان النامية الأعضاء بها، والتي تتميز بفائدتها الاقتصادية، وسلامتها المالية والتجارية، واستدامتها بيئياً واجتماعياً.
وتقدم هذه المؤسسة مجموعة متنوعة من الخدمات المالية للشركات في الدول النامية الأعضاء، أهمها تقديم قروض طويلة الأجل بالعملات الرئيسية والمحلية بأسعار فائدة ثابتة ومتغيرة.
ج- المؤسسة الدولية للتنمية International Development Association (IDA) :
المؤسسة الدولية للتنمية هي ذراع البنك الدولي المعنية بمساعدة أشد بلدان العالم فقرا، وتهدف المؤسسة التي أنشأت عام 1960 إلى الحد من الفقر من خلال تقديم قروض معفاة من الفائدة، أو بفائدة منخفضة للغاية (تسمى اعتمادات) من أجل سداد يمتد لفترة تتراوح من 30 إلى 40 سنة، كما تقوم المؤسسة بتقديم منح لبرامج تؤدي إلى تعزيز النمو الاقتصادي، وتخفيف حدة التفاوتات وعدم المساواة وتحسين الأحوال المعيشية للناس.
وبالإضافة إلى القروض الميسّرة والمنح، تتيح المؤسسة مستويات عالية من المساعدات لتخفيف أعباء الديون، وذلك من خلال مبادرة تخفيف ديون البلدان الفقيرة المثقلة بالديون ومبادرة تخفيض الديون متعددة الأطراف.
د- الوكالة الدولية لضمان الاستثمار
Multilateral Investment Guarantee Agency (MIGA):
الوكالة الدولية لضمان الاستثمار تقدم ضمانات ضد المخاطر غير التجارية (مثل مصادرة الملكية وقيود تحويل الأموال والحروب والاضطرابات الأهلية ومخاطر خرق العقود) لتسهيل تدفق الاستثمار الأجنبي إلى البلدان النامية. يتمثل نطاق عمل الوكالة واختصاصها في تشجيع الاستثمار الأجنبي المباشر في البلدان النامية الأعضاء بتقديم ضمانات غير تجارية للمستثمرين والمقرضين.
تعمل الوكالة على تشجيع استثمارات القطاع الخاص بغية تسهيل التنمية الاقتصادية في البلدان المضيفة من خلال مساعدة الجهات المتعاملة معها على إدارة المخاطر غير التجارية والتخفيف من حدتها.
ه- صندوق النقد الدولي:
صندوق النقد الدولي هو مؤسسة مالية دولية يعمل على تعزيز التعاون النقدي العالمي، وضمان الاستقرار المالي، وتيسير التجارة الدولية، ودعم التوظيف المرتفع والنمو الاقتصادي المستدام، واستقرار سعر الصرف، وتقليص الفقر في مختلف أنحاء العالم؛ كما يعمل الصندوق على إتاحة الموارد للدول الأعضاء في أوقات الأزمات المالية.
كما يلعب صندوق النقد دورًا مركزيًا في إدارة مشكلات ميزان المدفوعات والأزمات المالية العالمية من خلال تقديم تسهيلات ائتمانية مالية متنوعة لمساعدة الدول الأعضاء على مواجهة أزمات ميزان المدفوعات، ودعم الإصلاحات الاقتصادية، وتحقيق الاستقرار والنمو.
3-1-2-2- مؤسسات التمويل الاقليمية:
هناك العديد من مؤسسات التمويل الاقليمية‘ إلا أننا سنقتصر على ذكر اثنين منها على سبيل المثال:
أ- صندوق النقد العربي:
صندوق النقد العربي مؤسسة مالية عربية إقليمية تأسست عام 1976، وبدأت في ممارسة نشاطها عام 1977، ويبلغ عدد الدول الأعضاء فيها 22 دولة عربية.
يهدف الصندوق إلى المساهمة في تحقيق جملة من الاهداف أهمها:
§ تقديم التسهيلات القصيرة والمتوسطة الأجل للدول الأعضاء للمساعدة في تمويل العجز الكلي في موازين مدفوعاتها.
§ تشجيع حركة انتقال رؤوس الأموال بين الدول الأعضاء.
§ تقديم المشورة، عند طلبها، فيما يخص السياسات الاستثمارية الخارجية.
§ تطوير الأسواق المالية العربية.
§ العمل على تهيئة الظروف المؤدية إلى إنشاء عملة عربية موحدة.
ب- بنك التنمية الافريقي:
هو مؤسسة تمويل تنموية متعددة الأطراف أسس في سنة 1967 للمساهمة في التنمية الاقتصادية والتقدم الاجتماعي في البلدان الأفريقية.
يهدف البنك الأفريقي للتنمية إلى محاربة الفقر وتحسين ظروف المعيشة في القارة الافريقية من خلال تشجيع استثمار رأس المال العام والخاص في المشاريع والبرامج التي من المحتمل أن تساهم في التنمية الاقتصادية والاجتماعية.
3-2- مصادر التمويل الدولي غير الرسمية:
أ- تسهيلات موردين Supplier Credits:
تسمى أحيانا قروض تصديرية، وهي عبارة عن ائتمان تمنحه الشركات المنتجة والمصدرة في دولة ما للمستوردين في دولة أخرى وهو مضمون من حكومة دولة المستورد، ويتم استخدام حصيلة هذا القرض في شراء سلع وخدمات من الشركات المانحة للائتمان، وعادة ما يتم عقد هذا القروض على أساس فترات زمنية تتراوح بين 360 يوما إلى 10 سنوات، وبمعدلات فائدة تحدد على أساس معدلات الفائدة في سوق الاقتراض طويلة الأجل.
ويمكن أن نميز بين نوعان من القروض التصديرية:
§ ائتمان يقدمه المصدر إلى المستورد مباشرة.
§ ائتمان تقدمه مؤسسه مالية في بلد المصدر إلى المستورد ويصطلح عليه ائتمان المشتري Buyercredit
ب- تسهيلات مصرفية Banc Credit :
وهي قروض قصيرة الأجل تمنحها البنوك التجارية الأجنبية للدول النامية بغرض تمويل عجز موسمي ومؤقت في حصيلة النقد الأجنبي. وتتروح أجال استحقاق هذه القروض بين 06 أشهر وسنة وبأسعار فائدة تعادل تلك السائدة في الأسواق الدولية.
ج- الأسواق المالية الدولية:
السوق المالية الدولية هي منظومة عالمية متشابكة (مادية أو إلكترونية) تربط مراكز المال ببعضها، وتسمح بتداول الأدوات المالية كالأسهم، السندات، العملات، والمشتقات عبر الحدود الوطنية. تهدف هذه الأسواق إلى نقل الأموال من الأطراف ذات الفائض إلى الأطراف التي تحتاج تمويلًا، مما يوفر السيولة، ويحدد الأسعار، ويدير المخاطر على مستوى عالمي.
وتنقسم السوق المالية الدولية إلى سوق النقدية وسوق راس المال:
ج-1- السوق النقدية الدولية:
تهتم السوق النقدية بالتدفقات الدولية لرؤوس الأموال القصيرة الأجل، ويتكون سوق النقد للأوراق المالية Money Market Securities من المؤسسات المالية المتخصصة مثل بيوت السمسرة والمصارف التجارية وما يماثلها، ويتم التتعامل في هذا السوق بالأوراق المالية قصيرة الأجل والتي تعتبر صكوك مديونية Dept Securities ، وعادة ما تكون تلك الأوراق قابلة للتداول ولا يتجاوز تاريخ استحقاقها تسعة أشهر أو سنة على الأكثر. ونظرا لانخفاض أو انعدام مخاطر التوقف عن السداد Free of Default Risk يتوقع أن يكون العائد المتولد عنها منخفضا.
وكون أن التعامل في هذا السوق يجري بالعملات الأجنبية، فهي عرضة لتقلبات أسعار الصرف.
ج-2- سوق رأس المال الدولية:
يهتم سوق راس المال الدولية بالتدفقات الدولية لرؤوس الأموال طويلة الأجل، ويعتبر هذا السوق إحدى المصادر المهمة للتمويل الدولي من خلال دورها كوسيط مالي بين المقرضين والمقترضين حيث تقوم بتعبئة المدخرات الوطنية إضافة إلى المدخرات الأجنبية من جهة وتقديمها بشكل استثمارات طويلة الأجل من جهة أخرى. ولا تقتصر مهام هذه الأسواق على توفير القروض الدولية المقيمة بالعملات القيادية فحسب وإنما تشتمل على أسواق الأوراق المالية كأحد عناصرها الأساسية، وهو سوق تباع وتشترى فيه الحقوق من الأوراق المالية سواء كانت حق ملكية " أسهم " أو حق دين " سندات، وذلك وفقا لقواعد وتقاليد معينة.
وينقسم سوق راس المال الدولية إلى سوق السندات وسوق الاسهم:
ج-2-1- سوق السندات الدولية:
يمثل سوق السندات الدولية جزء مهما من سوق رأس المال الدولية وهو مكان أو هيئة أو آلية لإصدار وتداول السندات بين مختلف المتعاملين. وتعتبر السندات بمختلف أنواعها والمصدرة بعملات أجنبية الأداة المالية الفاعلة في هذا السوق. ويلجأ المتعاملون لهذا السوق بهدف التمويل بالاحتياجات المالية اللازمة خارج الأسواق المحلية.
تصنيفات سوق السندات الدولية:
تنقسم السندات الدولية إلى ثلاث تصنيفات موّضحة فيما يلي :
السندات الأ جنبية Foreign Bonds:
وهي عبارة عن سندات دولية يصدرها المقترضين الذين ينتمون لدولة معينة خارج حدود دولتهم في أسواق رأس المال لدولة أخرى، وبعملة نفس الدولة التي طرح السندات فيها.
وهناك ثلاث أسواق رئيسية للسندات الأجنبية:
✓ سوق سندات اليانكي )الولايات المتحدة الأمريكية(
✓ سوق سندات الساموراي (اليابان(
✓ سوق سندات الفرنك السويسري )سويسرا(
السندات الأوروبية Euro Bonds :
هي عبارة عن السندات التي يصدرها المقترضون المنتمون إلى دولة معينة خارج حدود دولتهم في سوق رأس المال لدولة أخرى وبعملة تختلف عن عملة الدولة التي تم فيها طرح هذه السندات للاكتتاب.
السندات العالمية Global Bonds :
تقوم بعض الشركات، وإن كان نادرا، بإصدار سندات في بلدان متعددة دفعة واحدة وغالبًا بعملات متعددة، وعادة ما يتم إصدار السندات العالمية من قبل الشركات الكبيرة متعددة الجنسيات.
ج-2-1- سوق الاسهم الدولية International Stocks Market:
تعد سوق الأسهم الدولية وسيلة من وسائل التمويل التي تمكن المؤسسات، خاصة ذات المركز المالي الجيد، من الحصول على الأموال اللازمة لإنشائها وتوسعها من بلدان أجنبية، وبالتالي اتاحة فرصة التملك لأطراف أجنبية، حيث يتم الإصدار في بلدان غير البلد الأصلي للشركة المصدرة.
4- مخاطر التمويل الدولي:
§ مخاطر تقلبات أسعار الصرف وأسعار الفائدة.
§ مخاطر تقلبات رأس المال الأجنبي قصير الأجل على الاستقرار النقدي والمالي للبلدان المتلقية.
§ التمويل أداة لتكريس الهيمنة السياسية للدول المتقدمة على الدول النامية.